不少投資者可能成日聽人講炒期貨會輸身家，因而覺得期貨風險大。期貨最初設立的目的，是為了控制風險。至於股票上，亦有指數期貨及股票期貨，部份的投資者會用來同現有股份做對沖，減少損失。其實期貨的玩法並不難理解，MoneyHero會同大家講解期貨的原理、期貨買賣的注意事項、以及比較不同證券戶口的佣金收費。
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期貨是甚麼
最初期貨的出現是為應付農作物的定價，由於農作物的收成好睇天氣，而天氣的情況是好難去預測，即使現時科技發達，天文台預測第二日會否落雨都會錯。如果這一年的天氣好，收成多，產量太大，產品價格會較低。反而，若天氣不好，收成少，產量不多下，產品價格會較高。
價格大上大落，對於農夫以及買貨的商人來說都不好，於是乎雙方就決定提早簽下合約，當農作物收成交貨時，以一早傾好的價格買賣。例如，合約是以HK$100買下10公斤的白米，如當年收成好時，市場白米供應較多，市價是每10公斤白米要HK$80，但因為一早簽下合約，商人必定要以HK$100買入10公斤的白米，農夫是有賺到。
反之，當年收成不佳，市場白米供應較少，市價是每10公斤白米要HK$120。根據合約，農夫就要以較市價低的HK$100賣出10公斤白米，今次就輪到商人有賺。
期貨是為了平衡風險而設的，農夫是為了平衡收成過多，價格低的風險。而商人則是為了平衡收成過少，價格高的風險。
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期貨合約內容
到應用在股票或指數期貨上，在買賣前先要清楚買的不是股票或是指數，亦不是任何貨物，而是「合約」。買了合約，或者賣出合約，就要履行合約的責任。
對應產品
同所有衍生產品一樣，期貨都會有對應產品，上述例子的對應產品就是白米，提早訂下白米價格。而與期權、牛熊證、窩輪相比，期貨對應的產品較多，不單股票指數，還包括貨幣、利率、黃金、石油等，投資更多元化。如對應產品是恒生指數，期貨名稱就會是恒生指數期貨。
立約成價
期貨價格的高低，影響到日後的賺蝕。以恒指期貨為例，如果訂立價恒指25,000點，到結算日恒指期貨是26,000點，買方就賺取1,000點的差價，反之恒指期貨跌到24,000點，就蝕1,000點差價。
合約成數
合約成數可以計到合約的價值，以及最終的賺蝕。以恆生指數期貨為例，每一點就值HK$50，如果到結算日，恒指期貨是26,000點，訂立價是恒指25,000點，一張就能賺取 1,000點 x HK$50 = HK$50,000。如果是股票期貨，買入一張匯控期貨，合約成數是400股，訂立價是HK$60，最終結算價是HK$66，一張就能賺 (HK$66 – HK$60) x 400 = HK$2,400。
最後交易日
股票期貨及指數期貨的最後交易日，會是當月最後第二個交易日。如果當月31日是最後交易日，30號就是期貨最後交易日。如當月30日是最後交易日，29號就是期貨最後交易日。交收方法不會是股票交收，而是現金交收。
股票市場上有個說法，認在臨近期貨最後交易日，因為買賣期貨雙方角力，會令市況更為波動。不過，這並非鐵律，因為股市波動受市場氣氛影響更甚。
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期貨按金
以早前的農夫與商人的例子，雙方訂下了期貨合約，但為保安全，怕另一方唔認數，雙方都會放下按金，如日後雙方不認數，都可以有錢補償。按金的多少，取決於雙方認為未來白米價格的波動。如果兩者認為，白米未來一年價格最多波動HK$20，雙方就會放下HK$20作按金。
在股票的認用上，買賣雙方需要放下按金，為未來的指數或股價波動做好準備。而要知道所買的期貨需要多少按金，就要到港交所查閱，資料會定時每月更新。
不過，付出按金並不代表心安理得，可以等到期貨結算日。因為當期貨的對應資產大上大落時，有必要增加按金。當按金跌到維持按金以下時，買賣家就要補充按金。
以一張恒生指數期貨為例，其基本按金是HK$113,449，維持按金HK$90,759。中間相差HK$22,690，以每點HK$50計算，HK$22,690一共值453.8點。
意味當一名投資者，在恒指25,000點時，買下一張指數期貨，當恒指下跌超過453.8點時，即恒指跌至24,546.2點時，就要準備增加按金，否則代為持有期貨的經紀，便會因為投資者的按金不足，將投資者的期貨賣出，投資者就會損失HK$22,690。當然指數跌得愈多，在按金的扣減就會愈多。
如果在按金出現虧損下，再買一張期貨，新的期貨按金就會增加。例如早前買入的一張恒生指數期貨，因恒指下跌，按金由基本按金的HK$113,449，減少至HK$103,449，即使仍在維持按金額之上。但當買多一張恒指期貨時，其基本按金就要加多HK$10,000，即是HK$123,449。
另外，在港交所的按金列表中，有一列是指「跨期按金（每對）」，按金費用會少很多。如一對恒生指數期貨，基本按金是HK$26,134，維持按金是HK$20,907。可以留意字眼，寫住每對，即使要買兩張期貨合約。咁到底是邊兩張？
其實所指的跨期，是指投資者同一時間買入不同月份的同類期貨合約，例如買入一張7月恒指期貨，並沽出8月恒指期貨，由於部份風險已互相抵銷，所以按金會較低。
由於有關做法普遍，所以港交所亦列出相關行為的按金需要。
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期貨買賣策略
買賣方向
買賣期貨其中一個原因，是捕捉市場的走勢。例如買入恒指期貨，就是看好恒指之後會上升。反之，賣出恒指期貨，就是看淡恒指，認為恒指之後會下跌。
至於股票期貨，例如在立約價是HK$60，合約成數是400，買入股票期貨後股價升至HK$66，每張期貨就可以賺取 (HK$66 – HK$60) x 400 = HK$2,400。另一方面，當看淡股票走勢，賣出股票期貨後股價跌至HK$55時，就可以賺取 (HK$60 – HK$55) x 400 = HK$2,000。
對沖
用期貨對沖有多種方法，第一種是股票與股票期貨做對沖，例如買入2,000股匯控，當市況不好時，又不想賣出手上的匯控，就可以賣出匯控期貨。即使日後匯控股價下跌，雖然股票有損失，但會在期貨中獲利，減少正股損失。
第二種是指數期貨與股票期貨之間的對沖，投資者買入恒指的期貨，同時賣出恒指成份股的期貨，例如匯控期貨。因為匯控的升跌與恒指有較高的關連性，當恒指下跌時，匯控亦大機會下跌，而賣出匯控期貨則可從中獲利。
第三種是指數期貨與指數期貨之間的對沖，除了一般的恒生指數期貨外，港交所亦提供不同行業指數期貨，部份行業的走勢與恒指走勢相反。例如石油及天然氣指數期貨，在跌市時反而會上升。所以，可在買入恒生指數期貨時，亦買入石油及天然氣指數期貨作對沖。
套利
上邊有提到，如果用跨期方式買賣期貨合同，按金會較低。這種跨期買賣的做法目的就是為了套利。例如恒指期貨，並不是每時每刻都與恒指相同，在即市時，有時會高出一點點，即所謂高水，有時又會低出一點點，即所謂低水。
假設當7月恒指期貨是低於恒指0.2%，而8月期貨是高於恒指0.1%，中間相差0.3%，有投資者便會買入7月恒指期貨，並沽出8月恒指期貨，等待期貨沒有出現高低差價時，將兩張期貨平倉，以賺取中間差價，亦即是套利行為。
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期貨與期權不同
買賣雙方責任
若參與期貨買賣，到結算日買賣雙方都必需要履行責任。而期權的參與者，只有賣方才必需要履行責任，而買方則有權不履行責任。
按金
若參與期貨買賣，買賣雙方都要支付按金。期權的參與者，由於買方有權是不履行責任，所以不用支付按金，但賣方必需要履行責任，所以要支付按金。
買賣價錢
期貨買賣雙方，只需要支付按金，就可以買入或賣出期貨合約。期權的參與者，買家需要支付期權金，買入買權或賣權。而賣家在賣出買權或賣權時，就可得到期權金。
回報及風險
期貨買方及賣方的回報，與對應資產是對等，雙方是賺蝕無限，一邊賺無限時，另一邊就會蝕無限。期權買賣的回報，與對應資產是不對等，如賣出賣權的投資者，對應資產上升時，可以最多只賺有限的期權金，但對應資產下跌時，蝕會是無限。另一邊，買入賣權的投資者則是，對應資產上升時，可以賺取無限，但對應資產下跌時，蝕會是有限的期權金。
時間值及波幅
期貨沒有行使價，價格直接反映合約定價與現價的差價，因此不受時間及對應資產波幅影響。相反，期權有行使價，因此價格會受到時間與對應資產波幅影響。
簡單來說，期貨價值是，貨品合約定價與最終貨品的市場價的差價。至於期權價值，是日後可以平買或貴賣的權利。一個是針對貨品而設，一個是針對買賣權利而設。
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期貨風險
雖然期貨可以用較少的金額，為其他資產做對沖，並且不用借貨做沽空，而要支付借貨利息。不過，期貨與其他衍生產品一樣，都是槓桿產品，意味會倍化對應資產的價格變化。
期貨槓桿
以匯控股票期貨為例，例如在立約價是HK$60，合約成數是400，按金是HK$2,000，期貨的槓桿會是 (60 x 400 / 2000) = 12倍，即是當匯控股價上升10%至HK$66，投資回報就會放大12倍至120%。
具體來説，雖然買正股及期貨都是賺取 (HK$66 – HK$60) x 400 = HK$2,400。不過，正股投入的金額是 HK$60 x 400 = HK$24,000，賺幅是 HK$2,400 / HK$24,000 x 100% = 10%。反之，期貨只是投入HK$2,000，賺幅是 HK$2,400 / HK$2,000 x 100% = 120%。
當匯控下跌10%到HK$54，差價是 (HK$60 – HK$54) x 400 = HK$2,400，正股是損失10%，但期貨就會損失120%，即除了損失了HK$2000按金外，還要再支付額外HK$400。
以上例子可見，期貨的槓桿大小，與按金多少有關，如果按金增加一倍至HK$4,000，槓桿就會由12倍，下降至 (60 x 400 / 4000) = 6倍，減少一半。因此，若想降低槓桿，可增加按金。
損失大於本金
期貨給人印象最差就是，投資者會被「Call 孖展」，若不能在時限內，增加按金，就會被強制平倉。即是買期貨的投資者會被強制賣出，如果是賣期貨的投資者就會被強制買入，投資者會直接損失差價。
用回上述的匯控，當本金太少時，HK$2000的按金有機會「輸突」，一旦按金太低，替投資者持貨的證券行，就會要求投資者增加按金至一定水平。例如，按金跌至HK$500時，證券行認為按金太低，會要求投資者在一段時間內，增加按金至HK$1,500。因此，投資者要額外支出HK1,000。
買賣期貨時，投資者要明白，雖然最初入場費較低，但最終的損失可以大於本金。若太過進取買入過多的期貨，或者賣出過多期貨，當市況不似預期時，損失會遠遠多於最先投入的按金，投資者要另外籌集資金補回差價。
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證券戶口期貨收費比較
港交所與證監會對買賣期貨的徵費，與買賣股票的徵費有所不同。舉例，恒指期貨每張徵費HK$10.54，H股指數期貨每張HK$4.04，小型恒指期貨每張HK$3.6，小型H股指數期貨每張HK$2.1。至於股票期貨，會分為三個級別，每張收費分別為HK$3，HK$1及HK$0.5，同時證監會徵收股票期貨合同每張HK$0.1。
要買期貨需要到證券開立證券戶口，買賣期貨的佣金與股票佣金是不同的，MoneyHero為大家比較不同證券行的期貨佣金收費。
| 證券行 | 股票期貨佣金 | 恒指期貨佣金 | H股指數期貨佣金 | 小型恒指期貨佣金 | 小型H股期貨佣金 |
| 寶盛證券 | 沒有顯示 | 即日HK$30，隔夜HK$60 | 即日HK$15，隔夜HK$20 | ||
| 耀才證券 | 每張即日HK$8；隔夜HK$15 | 每張即日HK$15；隔夜HK$18 | 每張即日HK$7；隔夜HK$10 | ||
| 時富金融 | 即日HK$12，隔夜HK$20 | 即日HK$60，隔夜HK$100 | 即日HK$15，隔夜HK$30 | 即日HK$15，隔夜HK$20 | 即日HK$10，隔夜HK$20 |
| 致富證券 | 每張即日HK$5；隔夜HK$8 | 每張即日HK$30；隔夜HK$50 | 每張即日HK$20；隔夜HK$30 | 每張即日HK$12；隔夜HK$20 | |
| 光大新鴻基鴻財網 | 每張HK$300 | 每張即日HK$38；隔夜HK$68 | 每張即日HK$8；隔夜HK$18 | ||
| 海通國際 | 即日HK$10，隔夜HK$20 | 即日HK$60，隔夜HK$100 | 即日HK$40，隔夜HK$90 | 即日HK$15，隔夜HK$25 | |
| 輝立證券 | 每張即日HK$30；隔夜HK$50 | 每張即日HK$50.5；隔夜HK$90.5 | 每張即日HK$48；隔夜HK$88 | 每張即日HK$30；隔夜HK$50 | 每張即日HK$12；隔夜HK$20 |
| 信誠證券 | 沒有顯示 | 每張即日HK$30；隔夜HK$50 | 每張即日HK$10；隔夜HK$20 | ||
| 西證證券 | 沒有顯示 | 即日HK$60，隔夜HK$100 | 即日HK$20，隔夜HK$40 | ||
| 永豐金融 | 每張即日HK$7；隔夜HK$10 | 每張即日HK$15；隔夜HK$18 | 每張即日HK$7；隔夜HK$10 | ||
| 註︰以上佣金收費是根據投資者網上落盤，電話落盤佣金收費會有不同 註︰資料更新至2020年2月12日 |
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| 製表：MoneyHero | |||||
港股證券戶口
8 Securities
8 Securities提供免佣金交易服務，可買賣超過15,000隻美國、香港股票及交易所買賣基金
迎新優惠
– 不設會員月費及交易佣金
玖富證券
玖富證券永久豁免買賣佣金收費及不徵收平台費，首次開戶並存入指定金額可獲中國鐵塔和中電控股股票
迎新優惠
– 永久豁免買賣佣金收費及不徵收平台費
– 中國鐵塔20股
– 中電控股（由5股起）（首次存入HK$11,000資金）
招商永隆銀行i Trade證券賬戶
適用期內開戶，招商永隆銀行提供首3個月買賣港股免佣，回贈期完結後，特選客戶經紀佣金率由0.15%起，買賣窩輪及牛熊證每宗交易佣金由HK$4.88起。
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– 首3個月買賣證券HK$0佣金
Fundsupermart
Fundsupermart不收取平台使用費、交易系統使用費或存倉費，每宗交易劃一收取HK$50佣金，存入資金已可享利息
迎新優惠
– 港元、美元及人民幣現金賬戶分別可享0.35%、0.45%及0.50%利率
富途證券
富途證券是騰訊旗下的券商，網上交易佣金由成交額之0.03%起，適用期內開戶永久豁免佣金收費，現有客戶存入指定資產亦可永久豁免佣金收費
迎新優惠
– 友邦股票1股
– 價值HK$150八達通卡一張
– 永久豁免佣金收費
– 騰訊股票1股（首次存入HK$20,000資金）
– 電影禮券2張（首次存入HK$20,000資金）
友信智投
首次開戶後，友信智投提供210日豁免港股佣金收費、和永久豁免美股佣金收費。適用期內，於應用程式註冊及完成線上開戶提供四選一迎新優惠
迎新優惠
– 30日港股LV2串流報價；或
– 50股中國建設銀行股票；或
– 2個月專家投資策略；或
– HK$200獎賞券
華盛資本證券
華盛資本證券是新浪微博旗下券商，適用期內成功網上註冊、完成開戶並存入指定金額，華盛證券將提供豁免港股佣金收費和30日免費買賣即時報價（價值HK$330／月）
迎新優惠
– 豁免港股佣金收費（首次存入HK$10,000資金）
– 30日免費買賣即時報價（首次存入HK$20,000資金）
– HK$100超市禮券（首次存入HK$20,000資金）
– HK$500八達通一張（開設期貨戶口，並於適用期內交易指定CME產品）
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