【小米IPO】關於中國手機市場及小米的10大亮點！

講到小米，你可能買過、用過或者聽過呢個品牌推出嘅手機，不過你又知唔知佢嘅投資價值？小米將於5月3日正式申請上市，外界預計小米是次IPO將集資100億美元或以上，MoneyHero.com.hk 為大家講解一下小米上市對香港股市產生嘅影響、小米嘅故事同中國手機市場發展等10大亮點！

1.小米或打響「同股不同權」頭炮

據傳媒報導，中國手機商小米有意於5月3日赴香港申請上市，且很可能成為香港首批「同股不同權」的上市公司。港交所在2月23日公布《新興及創新產業公司上市制度》諮詢文件，就有關引入同股不同權企業、無收入生物科技企業及放寬第二上市，作進一步的細節諮詢。有關的諮詢將為期一個月，至3月23日截止。港交所預期，若諮詢結束後毋須大幅修訂建議，預計最快4月底刊發諮詢總結及接受上市申請。港交所行政總裁李小加強調，同股不同權不等同削弱投資者保障。因此，小米很可能成為香港首批「同股不同權」的上市公司，而上市的時間點方面亦接近外界所預期，即是今年的第三季。

2.估值惹投資者憧憬

內地媒體引述消息人士指出，小米估值冀達900億至1100億美元，市盈率高達60倍。內地媒體全天候科技引述一份小米上市前融資項目方案指，目前小米底層資產估值為540億美元，上市後保守估計市值為1,000億美元。該方案顯示，小米的2017年第三季利潤為4億美元，而小米生態鏈2017年銷售額已突破200億元人民幣。

若消息屬實，小米有望成為今年港股最大型的科技股IPO，也將成為2014年阿里巴巴美國上市以來（2314億美元估值），上市規模最大的科技公司，這將一定程度推升香港金融業在國際中的吸引力，尤其是國際企業上市的選擇。

3.華米科技上市強化了小米估值憧憬

2018年2月8日，華米科技在美國紐約證券交易所上市，成為小米生態鏈首家在美上市企業。今次其總融資額超過1.1億美元。市場普遍認為，華米的上市或可以畫出小米估值的輪廓。華米的10億美元估值及其現在營收規模，印證了小米1,000億美元的估值。此處估值的推敲，並不僅僅指實際估值上數字的多少，而是揭示出小米系相關未上市公司的成熟程度足以分拆上市，從而有望增加市場對小米高估值的憧憬。

4.小米之家數量將超蘋果

小米為應對市場的改變，開始擴大產品線、銷售地理範圍及渠道，重新刺激公司發展。小米正在大舉進軍傳統零售市場，計劃在2019年開設1,000間小米之家，比起蘋果公司全球專門店數量高出逾倍，目標是在2021年銷售額可達到700億元人民幣。

5.小米會否整體業務上市成焦點

據悉，小米有機會整體上市，小米官方未曾公開公司股權架構，而暫時可以知道，小米旗下除小米科技外，還包括小米通訊、小米支付、小米電子軟件等公司，不排除可能只把部分業務分拆上市，當中包括中國國內手機業務和小米生態圈業務，至於海外手機業務則可能被剔除在外，皆因海外市場較低的利潤率可能會拉低小米估值，在1,000億美元估值常理化的前提下，則要汰弱留強。

6.小米估值發展史

-2010年4月，雷軍及其團隊、晨興創投、啓明創投投資創立小米；當年完成A輪4,100萬美元融資，公司估值2.5億美元。

-2011年12月，小米獲9000萬美元B輪融資，估值翻了4倍為10億美元。

-2012年6月底，小米宣佈C輪融資2.16億美元，當時估值為40億美元，而當年公司營收為126.5億元人民幣。一年後的2013年8月，D輪融資完成，估值已達100億美元。2014年12月，小米完成第五輪11億美元融資時估值為450億美元。

-2013年，小米的營收約為265.8億元人民幣，到了2014年營收飛漲達到743億元人民幣。但2015年行業不景氣，營收為780億元人民幣。2016年業績也無起色，並未公佈具體數據。當時估值未有明顯變化。

-2017年9月，小米董事長雷軍表示，10月中旬將提前完成1,000億元人民幣收入的目標。2017年12月，有投行給小米開出高達1000億美元的估值。

7.雷軍或奪中國首富寶座

場外花生方面，有市場消息指小米創辦人雷軍現時持有小米科技77.8％股份，若小米於年底上市時，雷軍持股比例超過45％，便有可能超越目前中國首富騰訊公司董事局主席馬化騰，成為中國首富。

8.雷軍系日漸龐大

雷軍系的投資網路中，也不乏上市公司的身影。金山軟體於2007年在港交所上市，歡聚時代在2012年上市，2014年，小米科技與美的集團達成戰略合作，小米科技斥資 12.66 億元入股美的集團，獲得 1.29% 的股份。同年，小米曾投資的迅雷登陸美股，根據迅雷的2016年報，小米仍持股28.3%，成為迅雷第一大股東。而小米和金山的背後重要人物，均是雷軍。

9.上市開市或見最高點

萬賢認為，從營收構成來看，小米收入依然是靠手機業務拉動，雖然生態圈銷售有增長，但在整體收入中的比例依然沒有太大變化。而在手機這裏，小米手機的利潤是低於競爭對手的，這對小米的估值有很大影響。筆者覺得小米上市沒有任何問題，但估值評定非常關鍵，如估值過高，可能會類似當年阿里在港上市一樣，開市見最高點也不奇怪。

10.高估值能否持續

小米估值冀達900億至1,100億美元（約7,020億至8,580億港元），市盈率高達60倍的持續性相信頗受外界質疑，若整體上市加上旗下業務的不斷發展，相信高估值亦有望保持，整體市值亦會隨著互聯網經濟的蓬勃發展而日益壯大，唯一肯定的是，屆時小米超購數字或成歷史數據。

唯一值得擔心的是，屆時港股大市或出現見頂，投資者宜密切關注。

總結

中國手機品牌這幾年發展迅猛，在全球市場的份額佔比突破40%，凸顯了中國手機的競爭力，以互聯網營銷優勢著稱的小米迅速崛起，中國市場手機品牌排名從原來的中華酷聯變成小米、聯想、華為、OPPO。小米的成功與它利用中國互聯網的力量有關，加上當時中國手機用戶剛從功能手機轉入智能手機時代，這導致用戶過於關注價格而忽視手機品質，這讓小米贏得了以性價比作為競爭優勢的機會，特別是2013年下半年其推出的千元機品牌紅米迅速贏得了市場銷量。因此，小米可以說是窺視了中國手機行業的新進程，以及在手機行業發展的過程中一個典範。

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作者簡介︰

萬賢
現職香港證券投資分析員，曾任職本港報章財經記者。

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